Modello Classic: Portafogli marzo 2011

Ecco i Portafogli del Modello Classic per il prossimo mese:

Modello Classic: Performance febbraio 2011

Mese negativo per il Modello Classic, non tanto sul fronte del Portafoglio Top, che anzi sovraperforma il mercato sia su base assoluta che beta-adjusted, quanto per il Portafoglio Worst che, complice il botto di Alcatel, effettua un bel balzo in avanti.

Allargando il periodo di osservazione a questi sette mesi di vita del Modello Classic, i due portafogli risultano allineati come performance secca. Su base risk adjusted, però il portafoglio Long mantiene ancora un certo margine ed, anzi, chiude buona parte del gap che lo separava dal benchmark.

Modello Classic: Portafogli febbraio 2011

Ecco i portafogli del Modello Classic per il prossimo mese di febbraio:

Portafoglio Top Titolo Industry Paese Mkt cap Beta Orion Oyj-Class B Pharmaceuticals, Biotechnology Finland 2.348 0,27 Fuchs Petrolub Ag Materials Germany 2.267 1,02 Bertrandt Ag Commercial & Professional Serv Germany 540 0,87 Total Sa Energy France 101.017 0,79 C&C Group Plc Food Beverage & Tobacco Ireland 1.175 0,46 Akzo Nobel Materials Netherlands 10.823 0,97 Portugal Telecom Sgps Sa-Reg Telecommunication Services Portugal 7.700 0,61 Omv Ag Energy Austria 9.561 0,79 Pfeiffer Vacuum Technology Capital Goods Germany 835 0,29 Gerry Weber Intl Ag Consumer Durables & Apparel Germany 815 0,24
Portafoglio Worst Titolo Industry Paese Mkt cap Beta Orpea Health Care Equipment & Servic France 1.478 0,61 Alcatel-Lucent Technology Hardware & Equipmen France 5.756 1,77 Nh Hoteles Sa Consumer Services Spain 1.006 1,69 Telecom Italia Media Spa Media Italy 284 1,10 Impregilo Spa Capital Goods Italy 913 1,14 Zeltia Sa Pharmaceuticals, Biotechnology Spain 627 0,71 Edf Energies Nouvelles Sa Utilities France 2.453 0,62 Singulus Technologies Capital Goods Germany 168 1,29 Sky Deutschland Ag Media Germany 2.004 1,14 Pfleiderer Ag-Registered Shs Capital Goods Germany 111 1,69

Modello Classic: Performance gennaio 2011

Pronto riscatto per il Modello Classic che, in un mese caratterizzato da una fortissima rotazione settoriale e di stili (come vedremo nei post successivi), beneficia del ritorno in voga degli stili value e size (large vs small).

Il Portafoglio Top fa infatti registrare un rendimento del 3.37% (4.45% su base beta adjusted), battendo quindi il benchmark, fermo a +1.12%. La buona performance del modello si conferma anche nella underperformance del Portafoglio Worst, negativo sia su base assoluta (-0.34%) che su base beta adjusted (-0.30%). 

Da segnalare come la presenza all'interno del Portafoglio Worst di un titolo (SkyD) che ha fatto registrare un rendimento addirittura di +64.36% non abbia impedito al portafoglio di ottenere una performance complessivamente negativa. Questo sicuramente testimonia l'importanza della diversificazione in quanto, seppur gli stili di investimento abbiano un ruolo fondamentale nel determinare la performance dei titoli, l'idiosyncratic risk, ossia quello legato al singolo titolo, può essere attenuato solo attraverso una ripartizione del portafoglio su più strumenti.

Allargando il periodo di osservazione a questo primo semestre di vita del Modello Classic, osserviamo come il Portafoglio Top si sia avvicinato sensibilmente al benchmark e mantenga un margine sul Portafoglio Worst abbastanza consistente, specie su base risk adjusted.

Modello Classic: Portafogli Gennaio

Eccoci ai portafogli del Modello Classic per il mese di gennaio.

Prima  però una piccola nota metodologica: come vedrete, ho allargato l'universo dei titoli sotto osservazione (comune anche al Modello Dynamic), che include ora tutti i titoli dei Paesi dell'Area Euro. In sostanza, rispetto a prima, l'universo, composto da circa 340 titoli, include anche i principali titoli irlandesi e greci, oltre a quelli di Austria, Belgio, Finlandia, Francia, Germania, Italia, Olanda, Portogallo e Spagna. Continuano a valere, in ogni caso, i filtri che escludono per i motivi già descritti i titoli che non redigono i bilanci in Euro, i titoli finanziari e le micro cap.

Ma eccoci ai portafogli:

Portafoglio Top
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
Orion Oyj-Class B	Pharma	Finland	2.319	0,28
C&C Group Plc	Food,Beverage&Tobacco	Ireland	1.122	0,60
Fuchs Petrolub Ag	Materials	Germany	2.447	1,08
Bertrandt Ag	Comm&Prof Serv	Germany	547	0,93
Portugal Telecom Sgps	Telecom	Portugal	8.788	0,54
Telefonica Sa	Telecom	Spain	79.505	0,60
Maurel Et Prom	Energy	France	1.289	0,99
Total Sa	Energy	France	95.358	0,82
Pfeiffer Vacuum Technology	Capital Goods	Germany	868	0,39
Gestevision Telecinco Sa	Media	Spain	2.908	1,37
			19.515	0,76
Portafoglio Worst
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
Heidelberger Druckmaschinen	Capital Goods	Germany	893	1,74
Bulgari Spa	Consumer Durables	Italy	2.499	1,15
Jc Decaux Sa	Media	France	5.138	1,14
Impregilo Spa	Capital Goods	Italy	897	1,10
Sky Deutschland Ag	Media	Germany	1.228	1,07
Edf Energies Nouvelles Sa	Utilities	France	2.478	0,65
Singulus Technologies	Capital Goods	Germany	156	1,35
Zeltia Sa	Pharma	Spain	651	0,64
Intercell Ag	Pharma	Austria	590	0,68
Pfleiderer Ag-Registered Shs	Capital Goods	Germany	162	1,80

                                                                                                                  1.469            1,13

Modello Classic: Performance Dicembre

E con una settimana di anticipo, causa l'approssimarsi delle feste natalizie, andiamo a vedere qual è stato il comportamento del Modello Classic nell'ultimo mese.

Cominciamo col dire che non è stato un buon mese: i trend che abbiamo individuato qualche settimana fa (in particolare la sottoperformance dei titoli value, con elevata redditività e basso rischio) si sono sostanzialmente protratti durante dicembre e questo ovviamente ha nuociuto alle performances del modello.



Il Portafoglio Top non riesce a star dietro al mercato in termini assoluti, anche se la performance su base risk adjusted (cioè tenendo conto del beta molto ridotto, pari ad appena 0,68) è perfettamente in linea con quella del benchmark. Ma le cattive notizie arrivano dal Portafoglio Worst, che fa segnare addirittura un rendimento a doppia cifra.

Allargando l'orizzonte di osservazione a questi primi 5 mesi di vita del modello, il Portafoglio Top mantiene un certo vantaggio su quello Worst sia su base assoluta, sia sopratutto su base beta adjusted.
Entrambi i portafogli sono però ben lontani dalla performance complessiva del benchmark:

Modello Classic: Portafoglio Dicembre

Ecco i portafogli del Modello Classic per il mese di dicembre:

Portafoglio Top Titolo Industry Paese Mkt cap Beta Orion Oyj-Class B Pharmaceuticals, Biotechnology FINLAND 2.261 0,32 Fuchs Petrolub Ag Chemicals GERMANY 2.245 0,97 Portugal Telecom Sgps Sa-Reg Diversified Telecommunication PORTUGAL 9.014 0,50 Total Sa Energy FRANCE 89.075 0,89 Wolters Kluwer Media NETHERLANDS 4.614 0,67 Rwe Ag Utilities GERMANY 27.348 0,73 Alstom Electrical Equipment FRANCE 9.562 1,18 Pfeiffer Vacuum Technology Machinery GERMANY 872 0,38 Diasorin Spa Health Care Equipment & Servic ITALY 1.772 0,21 United Internet Ag-Reg Share Software & Services GERMANY 2.698 0,93 Portafoglio Worst Titolo Industry Paese Mkt cap Beta Bulgari Spa Consumer Dur. & App. & Services ITALY 2.271 1,15 Orpea Health Care Equipment & Servic FRANCE 1.369 0,69 Fraport Ag Transportation GERMANY 4.157 1,11 Cie Generale De Geophysique Energy FRANCE 2.712 1,82 Gemina Spa Transportation ITALY 740 1,35 Accor Sa Consumer Dur. & App. & Services FRANCE 7.490 1,14 Singulus Technologies Machinery GERMANY 146 1,29 Morphosys Ag Pharmaceuticals, Biotechnology GERMANY 364 0,44 Pfleiderer Ag-Registered Shs Construction & Engineering GERMANY 122 1,82 Edf Energies Nouvelles Sa Utilities FRANCE 2.276 0,61

Modello Classic: Performance Novembre

Parziale riscatto nel mese di novembre per il modello Classic, con il portafoglio Top che torna a sovraperformare quello Worst, ma non riesce a tenere il passo del mercato nel suo complesso.

Come potete vedere il risultato complessivo del portafoglio Top è stato appesantito dalla debacle di Seat PG, senza la quale la performance sarebbe stata abbondantemente positiva e superiore al mercato. Ho già indicato i particolari motivi che hanno portato alla selezione di questo titolo. A partire da questo mese allenterò i vincoli di diversificazione, non tanto in risposta a questo sfortunato episodio, ma perchè ritengo che una certa diversificazione sia opportuna, ma a patto che non vada ad inficiare la natura e gli obiettivi dei modelli.

Allargando l'orizzonte di osservazione, il risultato non muta, con il Portafoglio Top che sovraperforma abbondantemente quello Worst, ma che rimane indietro rispetto al mercato:

Precisazione + Nuovo Modello in arrivo

Riguardo ai portafogli del Modello Classic per il mese di novembre, mi è stato chiesto il perchè dell'inserimento nel Portafoglio Top, (che dovrebbe includere società solide, redditive, in crescita, cheap, ecc.) di un titolo come Seat PG.

In effetti sulle prime questo fatto ha sorpreso molto anche me. In realtà lo screening posiziona Seat non nelle primissime posizioni, anzi... (è 116sima sui 284 titoli considerati per il mese in corso).

Viene però selezionata in virtù dei limiti di diversificazione che ho imposto: in sostanza Seat era "il meno peggio" tra i titoli a bassa capitalizzazione ed alto beta.

E' la prima volta che mi capita di dover pescare così in basso nella classifica. Se la situazione si ripresentasse nei mesi futuri, opterò per un allentamento dei limiti di diversificazione, in modo tale da far sì che i portafogli restino coerenti con gli obiettivi dichiarati.

Segnalo inoltre che, come annunciato fin dalla presentazione del blog, a partire da dicembre al Modello Classic si affiancherà un nuovo modello di Equity Screening, denominato Dynamic, che descriverò meglio nei prossimi giorni.

Modello Classic: Portafoglio Novembre

Ecco i portafogli per il mese di novembre:

PORTAFOGLIO TOP
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
ORION OYJ-CLASS B	Pharmaceuticals	FINLAND	2.164	0,38
FUCHS PETROLUB AG	Oil&Gas	GERMANY	2.170	1,05
TOTAL SA	Oil&Gas	FRANCE	90.660	0,88
RWE AG	Electric	GERMANY	28.513	0,79
FRANCE TELECOM SA	Telecommunications	FRANCE	44.182	0,41
TNT NV	Transportation	NETHERLANDS	7.344	1,14
WOLTERS KLUWER	Media	NETHERLANDS	4.901	0,59
DIASORIN SPA	Healthcare-Products	ITALY	1.635	0,17
JERONIMO MARTINS	Food	PORTUGAL	6.406	0,73
SEAT PAGINE GIALLE	Media	ITALY	257	1,97
PORTAFOGLIO WORST
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
LUXOTTICA GROUP SPA	Healthcare-Products	ITALY	9.775	0,82
ACCOR SA	Lodging	FRANCE	6.660	1,12
JC DECAUX SA	Advertising	FRANCE	4.720	1,06
FRAPORT AG	Engineering&Construction	GERMANY	4.098	1,07
SGL CARBON SE	Chemicals	GERMANY	1.751	1,41
ORPEA	Healthcare-Services	FRANCE	1.394	0,75
GEMINA SPA	Engineering&Construction	ITALY	823	1,41
MORPHOSYS AG	Biotechnology	GERMANY	394	0,48
DIGITAL MULTIMEDIA TECH	Telecommunications	ITALY	160	1,40
EDF ENERGIES NOUVELLES	Energy-Alternate Sources	FRANCE	2.390	0,65

Modello Classic: Performance Ottobre

Ottobre negativo per il Modello Classic, con il Portafoglio Worst che, complice il clima di generale ritorno al rischio, sovraperforma nettamente quello Top.

Se allarghiamo il confronto facendolo partire dal mese di agosto, il Portafoglio Top continua a sovraperformare nettamente quello Worst. Entrambi, però, mostrano una performance inferiore a quella del benchmark.

 

Modello Classic: Portafoglio Ottobre

Ecco i portafogli per il mese di ottobre:

Portafoglio Top
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
FUCHS PETROLUB AG	Oil&Gas	GERMANY	1.911	0,87
ORION OYJ-CLASS B	Pharmaceuticals	FINLAND	2.089	0,41
RWE AG	Electric	GERMANY	27.798	0,85
KONINKLIJKE AHOLD NV	Food	NETHERLANDS	11.809	0,43
FRANCE TELECOM SA	Telecommunications	FRANCE	42.245	0,53
AKZO NOBEL	Chemicals	NETHERLANDS	10.618	1,15
BETER BED HOLDING NV	Retail	NETHERLANDS	400	0,63
TNT NV	Transportation	NETHERLANDS	7.374	0,97
MEDIASET SPA	Media	ITALY	6.142	0,75
RATIONAL AG	Home Furnishings	GERMANY	1.734	0,76
			11.212	0,73
Portafoglio Worst
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
BULGARI SPA	Retail	ITALY	1.945	0,86
EADS NV	Aerospace/Defense	NETHERLANDS	15.215	1,01
REMY COINTREAU	Beverages	FRANCE	2.364	0,85
CIE GEN. DE GEOPHYSIQUE	Oil&Gas Services	FRANCE	2.423	1,93
SKY DEUTSCHLAND AG	Media	GERMANY	539	1,36
GEMINA SPA	Engineering&Construction	ITALY	778	1,36
ORPEA	Healthcare-Services	FRANCE	1.296	0,76
DIGITAL MULTIMEDIA TECH SPA	Telecommunications	ITALY	150	1,36
MORPHOSYS AG	Biotechnology	GERMANY	377	0,57
EDF ENERGIES NOUVELLES SA	Energy-Alternate Sources	FRANCE	2.222	0,84
			2.731	1,09

Noterete una certa continuità rispetto al mese precedente, con 12 dei 20 titoli complessivi che vengono confermati ed 8 sostituzioni.

A fine ottobre ci ritroveremo per verificare i risultati.