Modello Dynamic: Portafoglio Gennaio

Nell'ultimo post di questo 2010 andiamo a definire i portafogli del Modello Dynamic per il prossimo mese di gennaio.

Portafoglio Long
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
Leoni Ag	Auto&Components	Germany	1.019	1,67
Cargotec Oyj-B Share	Capital Goods	Finland	2.501	1,35
Wartsila Oyj	Capital Goods	Finland	5.819	1,09
Stora Enso Oyj-R Shs	Materials	Finland	6.020	1,37
Faurecia	Auto&Components	France	2.428	1,62
Kemira Oyj	Materials	Finland	1.827	0,98
Qsc Ag	Telecom	Germany	424	0,89
Bertrandt Ag	Comm&Prof Serv	Germany	547	0,93
Eurofins Scientific	Pharma	France	761	0,72
Zeltia Sa	Pharma	Spain	651	0,64
			2.200	1,13
Portafoglio Short
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
Gestevision Telecinco Sa	Media	Spain	2.908	1,37
Astaldi Spa	Capital Goods	Italy	487	1,11
Ryanair Holdings Plc	Transportation	Ireland	5.593	0,57
Atlantia Spa	Transportation	Italy	9.239	0,80
C&C Group Plc	Food,Beverage&Tobacco	Ireland	1.122	0,60
Ipsen	Pharma	France	1.938	0,35
Endesa Sa	Utilities	Spain	20.455	0,57
Belgacom Sa	Telecom	Belgium	8.630	0,35
Rwe Ag	Utilities	Germany	27.950	0,69
Intralot S.A.-Integrated Lot	Consumer Services	Greece	409	0,58
			7.873	0,70

Come di consueto, andiamo a spendere qualche parola in più, in ragione della maggior complessità del modello stesso rispetto all'architettura più semplice e statica del Modello Classic.

E' innanzi tutto interessante valutare come il modello "legge" il mercato e qual è quindi la sua esposizione ai diversi fattori di rischio:

Fattore	Peso	Commento
Value	-9,4%	Premiati i titoli con multipli elevati
Redditività	-10,1%	Premiati i titoli a scarsa redditività
Crescita Storica	4,1%	Fattore ininfluente
Crescita Futura	8,0%	Premiati i titoli con elevata crescita futura attesa
Market Risk	-13,5%	Premiati i titoli ad elevato beta
Business&Financial Risk	1,2%	Fattore ininfluente
Size	-2,7%	Fattore ininfluente
Momentum M/L Termine	20,7%	Premiati i titoli con Momentum a M/L termine positivo
Momentum Breve Termine	-13,0%	Premiati i titoli con Momentum a Breve termine positivo
Estimates Revisions	17,4%	Premiati i titoli con revisioni positive da parte degli analisti

Si confermano quindi le scelte di fondo del mese scorso, con il ruolo primario ricoperto dai fattori Momentum (sia quelli di M/L termine, sia quelli di breve termine, sia quelli legati alla revisione delle stime degli analisti) ed una predilezione per i titoli ad alto beta (pur in maniera meno netta rispetto al mese scorso). Da segnalare inoltre come i fattori Value passino da un peso neutrale a dicembre ad uno negativo per il mese di gennaio: il mercato non è in questo momento interessato ai titoli con valutazioni interessanti ed il Modello Dynamic ne tiene conto.

Scorrendo la lista dei titoli presenti nei 2 portafogli, risulta chiara la presenza di un ulteriore fattore latente ma, ciò nonostante, determinante nello screening. Si tratta del rischio paese: il Portafoglio Long risulta infatti focalizzato sui Paesi della cosiddetta Europa Core, con l'eccezione di un solo titolo spagnolo. Nel comporre il Portafoglio Short, Dynamic attinge invece a piene mani dai periferici, con 7 dei 10 titoli appartenenti ai famigerati PIIGS. Il rischio paese non è esplicitato ed utilizzato direttamente all'interno del modello, ma la sua influenza è veicolata dai fattori Momentum su cui Dynamic fa al momento grande affidamento. Risulta infatti evidente come i titoli azionari dell'Europa periferica abbiano negli ultimi mesi sottoperformato nettamente il mercato europeo nel suo complesso ed evidenzino quindi un momentum negativo. Si spiega quindi perchè Dynamic li penalizza in questa fase di mercato, a vantaggio dei paesi core (Germania e Francia) e di un paese del tutto estraneo alla crisi del debito sovrano come la Finlandia.

Buone feste a tutti!