Modello Dynamic: Portafogli febbraio 2011

Ecco i portafogli aggiornati del Modello Dynamic per il prossimo mese:

Portafoglio Long
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
Stora Enso Oyj-R Shs	Materials	Finland	6.020	1,37
Renault Sa	Automobiles & Components	France	13.293	1,98
Ingenico	Technology Hardware & Equipmen	France	1.355	0,73
Ordina Nv	Software & Services	Netherlands	158	1,59
M-Real Oyj-B Shares	Materials	Finland	860	1,87
Qsc Ag	Telecommunication Services	Germany	424	0,89
Kuka Ag	Capital Goods	Germany	565	0,89
Neste Oil Oyj	Energy	Finland	3.102	1,04
Brunel International	Commercial & Professional Serv	Netherlands	664	0,93
Volkswagen Ag	Automobiles & Components	Germany	55.625	0,84
			8.207	1,21
Portafoglio Short
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
Accor Sa	Consumer Services	France	7.669	1,11
Ebro Foods Sa	Food Beverage & Tobacco	Spain	2.591	0,28
Axel Springer Ag	Media	Germany	4.027	0,41
Sixt Ag	Transportation	Germany	866	1,22
Iliad Sa	Telecommunication Services	France	4.513	0,67
Nexity	Consumer Durables & Apparel	France	1.833	0,93
Zardoya Otis Sa	Capital Goods	Spain	3.879	0,64
Edf Energies Nouvelles Sa	Utilities	France	2.478	0,65
Acea Spa	Utilities	Italy	1.893	0,34
Fresenius Se	Health Care Equipment & Servic	Germany	10.233	0,41
			3.998	0,66

Come di consueto, andiamo a spendere qualche parola in più, in ragione della maggior complessità del modello stesso rispetto all'architettura più semplice e statica del Modello Classic. Andiamo a vedere come il modello "legge" il mercato e qual è quindi la sua esposizione ai diversi fattori di rischio:

Fattore	Peso
Value	1,3%	Fattore ininfluente
Redditività	-21,1%	Premiati i titoli a scarsa redditività
Crescita Storica	-3,5%	Fattore ininfluente
Crescita Futura	10,2%	Premiati i titoli con elevata crescita futura attesa
Market Risk	-24,1%	Premiati i titoli ad elevato beta
Business&Financial Risk	-0,6%	Fattore ininfluente
Size	-3,5%	Fattore ininfluente
Momentum M/L Termine	10,8%	Premiati i titoli con Momentum a M/L termine positivo
Short Term Mean Reversion	-11,1%	Premiati i titoli con Momentum a Breve termine positivo
Estimates Revisions	13,9%	Premiati i titoli con revisioni positive da parte degli analisti

Le linee di fondo sono le medesime del mese scorso: il modello privilegia titoli ad alto beta, scarsa redditività, buoni tassi di crescita attesi, elevato momentum e soggetti a revisioni positive da parte degli analisti.

Sottolineo però alcune dinamiche rispetto al mese scorso:

- viene azzerato il peso negativo attribuito allo stile value, che ora viene quindi considerato in maniera neutrale;

- il modello aumenta il peso (negativo) attribuito ai fattori redditività e market risk;

- il modello riduce invece il peso attribuito ai fattori momentum in senso lato (Long Term, Short Term, Estimates Revisions).

Proprio la minore incidenza dei fattori Momentum porta ad un'attenuazione del fenomeno che avevamo osservato la settimana scorsa, ossia la forte incidenza del fattore geografico. Mentre il portafoglio Long continua, infatti, a privilegiare i Paesi dell'Europa core, il portafoglio Short risulta molto più equilibrato rispetto alla settimana scorsa, quando era costituito in larga parte da titoli dei Paesi dell'Europa periferica.

Tra qualche giorno, nella consueta rubrica Trends, andremo ad analizzare in maggior dettaglio l'evoluzione dei fattori di rischio nel mese di gennaio, in modo da meglio inquadrare le scelte operate dal Modello Dynamic per il prossimo mese.