Modello Dynamic: Portafoglio Dicembre

Ed eccoci al primo appuntamento con il Modello Dynamic, che in questi mesi di test preventivo offline ha fornito risultati davvero sorprendenti (con una overperformance del Portafoglio Long rispetto a quello Short di oltre il 14% solo negli ultimi 2 mesi).

Prima ancora di vedere i titoli, vediamo come il modello "legge" il mercato e qual è quindi la sua esposizione ai diversi fattori di rischio.

Value	-1,28%	Fattore ininfluente
Redditività	-12,98%	Premiati i titoli a scarsa redditività
Crescita Storica	-1,64%	Fattore ininfluente
Crescita Futura	6,69%	Premiati i titoli con elevata crescita storica
Market Risk	-21,82%	Premiati i titoli ad elevato beta
Business&Financial Risk	-3,99%	Fattore ininfluente
Size	1,86%	Fattore ininfluente
Momentum M/L Term	18,84%	Premiati i titoli con Momemtum a M/L termine positivo
Short Term Mean Revers.	-12,88%	Premiati i titoli con Momemtum a breve termine positivo
Estimates Revisions	18,02%	Premiati i titoli con revisioni positive da parte degli analisti

In sostanza, possiamo leggere 2 elementi principali: una propensione verso titoli a bassa qualità (bassa redditività ed alto rischio) a cui si coniuga una forte esposizione al fattore Momentum, sia di breve che di medio/lungo termine, nonchè al fattore Estimates Revisions, che è anch'esso affine al Momentum (se le stime di crescita di un titolo vengono riviste al rialzo, il titolo probabilmente reagirà in maniera positiva e ne consegue che i titoli con Estimates Revisions positive evidenziano di solito un Momentum positivo).

I fattori classici (Value, Growth e Size) vengono invece considerati al momento ininfluenti nel determinare i rendimenti dei titoli e, quindi, ignorati.

Ma ecco i portafogli:

Portafoglio Long
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
Pirelli & C.	Auto Parts&Equipment	Italy	2.899	1,32
Prosieben Sat.1 Media Ag-Pfd	Media	Germany	4.591	2,39
Aurubis Ag	Metal /Hardware	Germany	1.583	1,31
Stora Enso Oyj-R Shs	Forest Products&Paper	Finland	5.344	1,31
Brembo Spa	Auto Parts&Equipment	Italy	550	1,16
Iren Spa	Electric	Italy	1.501	0,85
Wartsila Oyj	Miscellaneous Manufactur	Finland	5.330	1,10
Siemens Ag-Reg	Miscellaneous Manufactur	Germany	78.146	1,12
Safran Sa	Aerospace/Defense	France	10.221	1,12
Kuka Ag	Hand/Machine Tools	Germany	479	0,77
			11.065	1,25
Portafoglio Short
Titolo	Industry	Paese	Mkt cap	Beta
Atlantia Spa	Commercial Services	Italy	9.395	0,80
Saft Groupe Sa	Electrical Compo&Equip	France	635	0,88
Maurel Et Prom	Oil&Gas	France	1.242	0,99
Edf Energies Nouvelles Sa	Energy-Alternate Sources	France	2.276	0,61
Thales Sa	Aerospace/Defense	France	5.373	0,33
Erg Spa	Oil&Gas	Italy	1.407	0,44
Trevi Finanziaria Spa	Engineering&Construction	Italy	598	0,83
Portugal Telecom Sgps Sa-Reg	Telecommunications	Portugal	9.014	0,50
Elia System Operator Sa/Nv	Electric	Belgium	1.634	0,11
Roth & Rau Ag	Electronics	Germany	190	1,48
			3.177	0,70

Due parole di commento: ho già sottolineato che il Modello Dynamic si configura come meno conservativo e maggiormente speculativo rispetto a Classic, potendo all'occorrenza esporsi a fattori (alto indebitamento, scarsa redditività, elevati  multipli di mercato, ecc.) rispetto ai quali Classic è invece "allergico" e potendo sovrapesare fortemente uno o più specifici fattori a scapito degli altri. Ed è proprio quello che accade questo  mese, con la propensione a titoli a scarsa qualità e con la forte esposizione verso il fattore Momentum.

Questo porta alla contemporanea inclusione di un titolo (Portugal Telecom Sgps Sa-Reg) nel portafoglio Top del Modello Classic ed in quello Short del Modello Dynamic.  Questa che potrebbe apparire come una contraddizione, si spiega e va interpretata alla luce di quanto sopra. Vedremo a fine mese se, almeno in questo caso, avrà avuto ragione l'approccio più strategico di Classic o quello più opportunistico e speculativo di Dynamic.